CAPITALE TOTALE 9.675.003 €
PORTAFOGLIO 9.675.003 €
CAPITALE NECESSARIO 9.798.003 €
TASSO MEDIO 14,2% p.a.

Conviene ignorare completamente le obbligazioni o vale ancora la pena investire in esse?

Le obbligazioni sono spesso la pecora nera tra le classi di attività a causa dei loro bassi rendimenti e della mancanza di potere di copertura contro l’inflazione. Detto questo, ci sono alcune caratteristiche positive delle obbligazioni che proteggono i suoi investimenti complessivi. Quindi, la domanda è: le obbligazioni dovrebbero essere scartate completamente da un portafoglio di investimenti? O dovremmo modificare la sua allocazione per una migliore prestazione?

Di seguito esamineremo le caratteristiche delle obbligazioni e gli studi a sostegno del perché non si dovrebbero eliminare totalmente le obbligazioni dal proprio portafoglio:

Investire nel mercato obbligazionario

Le obbligazioni sono uno strumento d’investimento che permette alle persone di prestare denaro all’emittente in cambio di un reddito fisso. È un modo per l’emittente di raccogliere capitale mentre il prestatore ne ricava un interesse. Si tratta di un debito a lungo termine per l’emittente ed è considerato generalmente stabile a causa del suo rischio inferiore. Le obbligazioni hanno le loro varianti in termini di scadenza e struttura. Le obbligazioni a breve termine durano di solito intorno ai 5 anni o meno e, di solito, rendono tassi d’interesse più alti delle obbligazioni a lungo termine. Tuttavia, le obbligazioni a lungo termine sono più stabili e comportano meno rischi delle obbligazioni a breve termine. Le obbligazioni con una struttura a zero-coupon non pagano interessi, ma sono piuttosto emesse ad un prezzo scontato. Le obbligazioni con cedola fissa pagano gli interessi a tempo determinato fino alla scadenza.

Caratteristiche delle obbligazioni

L’investimento in obbligazioni è un tipo di cambiale tra un prestatore ed un debitore.

Le obbligazioni, a differenza delle azioni, possono variare notevolmente a seconda delle disposizioni del contratto (o indenture, uno strumento legale che delinea le caratteristiche dell’obbligazione). Dato che ogni emissione obbligazionaria è unica, è fondamentale leggere le clausole in calce prima di investire. Quando si prende in considerazione un’obbligazione, ci sono sei caratteristiche chiave da tenere a mente.

Scadenza dell’obbligazione

Il capitale dell’obbligazione viene pagato agli investitori alla data di scadenza e l’obbligazione della società scade. La scadenza di un’obbligazione è uno dei fattori più importanti che un investitore deve considerare quando determina i propri obiettivi di investimento ed il proprio orizzonte temporale. La scadenza è spesso suddivisa in tre categorie:

  • Obbligazioni a breve termine, che in genere durano da uno a tre anni
  • Obbligazioni a medio termine, che hanno una scadenza superiore ai dieci anni
  • Obbligazioni a lungo termine, che hanno una scadenza ancora più lunga

Obbligazioni garantite e non garantite

Esistono obbligazioni garantite e non garantite. Un’obbligazione garantita garantisce agli obbligazionisti determinate attività attraverso la garanzia del prestito in caso l’azienda non riuscisse a rimborsare il debito. L’attività viene successivamente trasferita all’investitore in caso di inadempienza dell’emittente dell’obbligazione. Un titolo garantito da ipoteca (MBS) è un esempio di obbligazione garantita.

Le obbligazioni non garantite non hanno garanzie collaterali a supporto. Solo l’azienda emittente garantisce gli interessi ed il capitale. Queste obbligazioni rimborsano una piccola parte del suo investimento se la società fallisce. Di conseguenza, comportano un rischio sostanzialmente più elevato rispetto alle obbligazioni garantite.

Liquidazione ed obblighi di pagamento

Quando un’azienda presenta una dichiarazione di fallimento, deve rimborsare gli investitori attraverso la liquidazione della garanzia. Dopo che una società ha venduto tutte le sue attività, il debito principale deve essere pagato per primo, mentre il debito secondario deve essere pagato successivamente. Tutto ciò che rimane viene distribuito agli azionisti.

Obbligazioni con cedola

L’importo della cedola è l’ammontare degli interessi pagati regolarmente agli obbligazionisti, di solito una o due volte l’anno. La cedola è nota anche come rendimento nominale o tasso cedolare. Dividendo i pagamenti annuali per il valore nominale dell’obbligazione, si ottiene il tasso cedolare.

Imposte sulle obbligazioni

Mentre la maggior parte delle obbligazioni societarie sono imponibili, alcune obbligazioni governative e municipali sono esenti da imposte, il che significa che il reddito e le plusvalenze non sono imponibili. I tassi di interesse delle obbligazioni esenti da imposte sono spesso inferiori a quelli delle obbligazioni imponibili. Per confrontare il rendimento con quello degli strumenti imponibili, l’investitore deve calcolare il rendimento equivalente alle tasse.

Clausola di rimborso anticipato sulle obbligazioni

Un emittente può essere in grado di rimborsare alcune obbligazioni prima della loro scadenza. Se un’obbligazione ha una clausola di rimborso anticipato, può essere estinta prima a discrezione dell’azienda, di solito con un piccolo bonus rispetto al valore nominale. Se i tassi di interesse consentono di prendere in prestito ad un costo inferiore, un’azienda può scegliere di richiamare le sue obbligazioni. Agli investitori piacciono le obbligazioni esigibili anticipatamente perché offrono tassi cedolari più elevati.

I diversi tipi di obbligazioni

Titoli di stato a reddito fisso

I titoli di stato (o obbligazioni governative) sono considerati il miglior tipo di obbligazioni in cui investire e le più sicure, poiché il loro emittente è lo Stato stesso. Il valore di un’obbligazione governativa è mantenuto dal supporto nazionale, e la sua stabilità dipende dalle circostanze economiche della nazione. Anche i comuni situati all’interno di uno stato possono emettere le loro versioni di titoli di stato, chiamate obbligazioni municipali.

Si può godere di una serie di vantaggi dal possedere titoli di stato, come il basso rischio di insolvenza, dato che sono sostenuti dal governo. A meno che l’intero paese non fallisca, che è uno scenario raro, gli investimenti in titoli di stato non rischiano di risentirne. Se c’è un rischio di credito per qualsiasi ragione economica, lo stato può aumentare le tasse per compensare. È anche possibile ottenere agevolazioni fiscali dal possedere titoli di stato. A seconda dell’emittente e del tipo di obbligazione, il vantaggio fiscale può variare. Alcune obbligazioni sono esenti da imposte locali se le leggi comunali sono diverse da quelle statali. Altre obbligazioni sono esenti da imposte se sono state emesse per finanziare progetti pubblici, come gli ospedali.

Tuttavia, dato che i rischi di insolvenza sono bassi, anche il rendimento dei titoli di stato è basso. Possono anche perdere il loro valore se i tassi d’interesse sono superiori al valore del capitale perché i loro prezzi diminuiscono quando i tassi d’interesse di mercato aumentano e viceversa. Inoltre, essi non sono immuni all’inflazione. Dato che l’inflazione consuma il potere d’acquisto, gli interessi su queste obbligazioni ora hanno meno valore, diminuendo quindi il valore dell’obbligazione.

Obbligazioni societarie ad alto rendimento

Come per i titoli di stato, gli emittenti delle obbligazioni societarie sono corporazioni o società che raccolgono capitale per finanziare le loro operazioni commerciali. Le obbligazioni societarie sono generalmente a breve termine e sono legate al successo dell’azienda e, quindi, possono offrire rendimenti più alti dei titoli di stato. Hanno una volatilità inferiore rispetto alle azioni societarie e sono più liquide e diversificate. È anche possibile scambiarle nel mercato secondario dopo l’emissione per venderle se il prezzo aumenta o comprarle se il prezzo diminuisce.

Gli svantaggi delle obbligazioni societarie sono di solito legati alla redditività dell’azienda – se l’azienda stessa è in una posizione più rischiosa con un grado di investimento più basso, anche le sue obbligazioni emesse comporteranno dei rischi. Se l’azienda fallisce, lei perde i suoi investimenti. Le aziende in posizioni più rischiose possono emettere obbligazioni e, in quelle circostanze, le obbligazioni saranno chiamate obbligazioni junk (“obbligazioni spazzatura”) o obbligazioni ad alto rendimento. Queste obbligazioni comportano maggiori rischi di insolvenza e hanno bisogno di un rendimento più alto per compensare i rischi.

Vantaggi dell’investimento in obbligazioni

Le obbligazioni presentano una serie di vantaggi. Forniscono una somma di denaro fissa ad intervalli regolari sotto forma di cedole. Poiché le obbligazioni sono meno rischiose delle azioni, proteggono il valore assoluto del suo investimento attraverso attività che garantiscono un ritorno di capitale. Queste attività potrebbero essere un’alternativa adatta agli investitori che hanno meno tempo a disposizione per recuperare le perdite, in quanto sono importanti per bilanciare il suo portafoglio e resisteranno a qualsiasi condizione di mercato. Le azioni e le obbligazioni hanno un legame inverso, il che significa che quando il mercato azionario scende, le obbligazioni diventano più desiderabili. Ciò è dovuto al fatto che le attività a reddito fisso sono meno sensibili ai rischi macroeconomici, come le flessioni economiche e i disastri geopolitici.

Alcune obbligazioni, come le obbligazioni municipali, ad esempio, le permettono di dare un contributo alla sua comunità. Sebbene queste obbligazioni non offrano il rendimento più elevato di un’obbligazione societaria, sono spesso utilizzate per contribuire al finanziamento della costruzione di un ospedale o di una scuola, o per migliorare il tenore di vita di molte persone.

Rischi associati all’investimento in obbligazioni

L’acquisto di obbligazioni, come qualsiasi altro investimento, comporta dei rischi. Ad esempio, quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni scendono e le obbligazioni che possiede possono perdere valore. Le variazioni dei tassi di interesse causano la maggior parte della volatilità del mercato obbligazionario. A ciò si aggiunge l’inflazione che, se supera l’importo stabilito del reddito fornito da un’obbligazione, fa perdere potere d’acquisto all’investitore. C’è poi la possibilità che un emittente risulti insolvente o effettui un pagamento anticipato sul suo impegno di debito. Il pagamento anticipato può essere una cattiva notizia per gli investitori, perché la società ha un incentivo a pagare il debito in anticipo solo quando i tassi di interesse sono diminuiti in modo significativo. Piuttosto che continuare a mantenere un investimento ad alto tasso di interesse, gli investitori devono reinvestire la liquidità in un ambiente con tassi di interesse più bassi. Se un investitore vuole rivendere un’obbligazione ma non riesce a trovare un acquirente, l’investitore perderà denaro.

Inoltre, le obbligazioni vincolano il denaro per un periodo di tempo prestabilito. Questo aumenta la possibilità che l’investimento iniziale perda valore. Le azioni, invece, possono essere acquistate e vendute in qualsiasi momento. Inoltre, le obbligazioni non guadagnano quanto le azioni. Dal 1928 al 2010, le azioni hanno reso in media l’11,3%, mentre le obbligazioni hanno reso in media il 5,28%.

Lo scopo ed il potere delle obbligazioni

I punti di forza e di debolezza delle obbligazioni non sono nuovi per gli investitori. Ciò che è importante capire è il suo scopo in un portafoglio d’investimento ed il suo potere attuale nel mercato globale.

A differenza dei titoli, il ruolo delle obbligazioni d’investimento non è di generare un reddito elevato. Il suo scopo è quello di fornire sicurezza al portafoglio. In tempi di mercato buoni, sia le obbligazioni che i titoli forniranno un alto rendimento, ma le obbligazioni ammortizzeranno il portafoglio in tempi di crollo del mercato in modo da non perdere tutto. Le obbligazioni hanno lo scopo di diversificare il portafoglio tra alti rendimenti ed alti rischi. Combinare titoli ed obbligazioni è un modo ottimale per creare un portafoglio stabile che produrrà un generoso rendimento sugli interessi, oltre a diluire i rischi.

Le obbligazioni in Europa sono state un successo in passato come metodo di raccolta di capitale per le società a causa dei loro bassi interessi. Circa il 30% del mercato obbligazionario globale appartiene all’Europa. Per lei, come investitore, significa che le obbligazioni possono fornire sicurezza grazie alla loro popolarità tra gli emittenti.

Anche se le obbligazioni in Europa hanno dovuto affrontare l’inflazione nei primi 3 mesi del 2021, il loro rendimento è aumentato significativamente in seguito. I dati mostrano che le obbligazioni spazzatura o obbligazioni ad alto rendimento hanno avuto delle prestazioni particolarmente buone nel 2021 nonostante la pandemia e si prevede che rendano circa il 3–5% nel 2021. Questo è dovuto a diversi fattori, come gli incentivi del governo e della banca centrale che aumenta la domanda.

Come guadagnare dalle obbligazioni e calcolare i rendimenti delle obbligazioni?

Può guadagnare dalle obbligazioni sia mantenendole fino alla data di scadenza e incassando gli interessi, sia vendendole ad un prezzo più alto di quello pagato per acquistarle. In genere, gli interessi delle obbligazioni vengono pagati due volte all’anno.

I rendimenti delle obbligazioni sono di diverso tipo. Il modo più comune per calcolare i rendimenti delle obbligazioni è il rendimento alla scadenza, che calcola il rendimento di un’obbligazione se viene mantenuta fino alla scadenza con tutte le cedole reinvestite al tasso TRES (Tasso di Rendimento Effettivo a Scadenza). Poiché è improbabile che le cedole vengano reinvestite allo stesso ritmo, il rendimento reale di un investitore sarà leggermente diverso.

È fondamentale capire che esistono diverse altre misurazioni del rendimento che vengono utilizzate per scenari specifici, ad esempio il rendimento attuale. Il rendimento attuale viene utilizzato per confrontare il reddito da interessi di un’obbligazione con il reddito da dividendi di un’azione. Esso viene calcolato dividendo la cedola annuale dell’obbligazione per il prezzo attuale dell’obbligazione. Questo rendimento include esclusivamente l’elemento di reddito del rendimento, senza tener conto di eventuali plusvalenze o minusvalenze. Questo rendimento è più utile per coloro che sono interessati solo al reddito attuale.

Il rendimento nominale è un’altra misura di rendimento obbligazionario che calcola la percentuale di interesse che verrà pagata regolarmente sull’obbligazione. Esso divide il pagamento della cedola annuale per il valore nominale dell’obbligazione. È fondamentale notare che il rendimento nominale non prevede accuratamente il rendimento fino a quando il prezzo attuale dell’obbligazione non è uguale al valore nominale. Di conseguenza, il rendimento nominale viene utilizzato esclusivamente per calcolare altre misure di rendimento.

Gli investitori possono anche calcolare il rendimento di un’obbligazione esigibile anticipatamente, nel caso in cui vi sia un rischio di rimborso anticipato. Un’obbligazione ha sempre la possibilità di essere richiamata prima della data di scadenza, quindi l’investitore può avere la possibilità di ricevere un rendimento più elevato se le obbligazioni sono pagate con un bonus.

Se un investitore intende conservare un’obbligazione per un determinato periodo di tempo anziché fino alla scadenza, è necessario calcolare il rendimento realizzato. In questa situazione, l’investitore venderà l’obbligazione e il prezzo futuro atteso dell’obbligazione deve essere stimato per il calcolo. Poiché i prezzi futuri sono difficili da prevedere, questo calcolo è solo una stima del rendimento.

Come investire nelle obbligazioni

Le obbligazioni non sono negoziate in una borsa pubblica. Dopo la loro emissione, le obbligazioni possono essere acquistate e vendute sul “mercato secondario”. Mentre alcune obbligazioni sono negoziate apertamente attraverso le borse, la maggior parte viene scambiata over-the-counter tra grandi intermediari finanziari che operano per conto dei loro clienti o per conto proprio. Tuttavia, alcune obbligazioni, come quelle del Tesoro americano, possono essere acquistate direttamente dal Governo. Le obbligazioni governative europee sono negoziate nelle borse dei rispettivi Paesi membri; ad esempio, i Gilt sono obbligazioni di investimento governative denominate in sterline emesse dal Ministero del Tesoro britannico e negoziate nella Borsa di Londra. Italia, Francia, Germania e Spagna sono i principali emittenti di obbligazioni governative nella zona euro, rappresentando l’80% di tutte le offerte nei 19 stati membri della zona.

L’ESMA (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati) è responsabile della supervisione del mercato obbligazionario. L’ESMA pubblica valutazioni di liquidità per le obbligazioni disponibili per lo scambio sulle sedi di negoziazione dell’UE.

Alcuni consigli per investire nelle obbligazioni

Di seguito sono riportati alcuni consigli fondamentali per investire nelle obbligazioni:

Conoscere la data di scadenza delle obbligazioni. La data di scadenza è il giorno in cui verrà rimborsato il suo investimento. Prima di impegnarsi, deve sapere per quanto tempo il suo denaro rimarrà vincolato nell’obbligazione

  • Capire il rating dell’obbligazione. L’affidabilità creditizia di un’obbligazione è determinata dal suo rating. Più basso è il rating, più è probabile che l’obbligazione sia insolvente, con conseguente perdita del suo investimento. Il rating più alto è AAA per le migliori obbligazioni d’investimento. Un rating di credito pari o inferiore a C viene definito come un’obbligazione di bassa qualità o junk bond, e presenta la massima probabilità di insolvenza
  • Esaminare i risultati precedenti dell’emittente dell’obbligazione. Conoscere la storia dell’emittente può aiutarla a determinare se investire o meno nelle sue obbligazioni
  • Riconoscere il rischio che può correre. Le obbligazioni con un punteggio di credito inferiore pagano di più perché sono più rischiose. Prima di investire, rifletta sul rischio che è disposto a correre
  • Tenere conto dei rischi macroeconomici. Le obbligazioni perdono valore quando i tassi di interesse aumentano. Il rischio che i tassi d’interesse cambino prima della data di scadenza dell’obbligazione è noto come rischio di tasso d’interesse. Tuttavia, eviti di tentare di prevedere il mercato, perché i tassi d’interesse sono impossibili da prevedere. Si concentri invece sui suoi obiettivi di investimento a lungo termine. Le obbligazioni sono a rischio anche in caso di aumento dell’inflazione
  • Legga attentamente il prospetto informativo. Se intende investire in un fondo obbligazionario, si assicuri di comprendere le commissioni e quali tipi di obbligazioni sono incluse. Il nome del fondo può comunicare solo metà dei fatti; ad esempio, i fondi obbligazionari governativi a volte incorporano obbligazioni non governative

In breve

Gli investimenti obbligazionari possono essere una buona aggiunta al suo portafoglio per diversificare gli investimenti. Un investitore può aggiungere più valore al proprio portafoglio se comprende la natura delle obbligazioni ed i relativi rischi. A seconda dei suoi obiettivi, può acquistare obbligazioni a breve o a lungo termine, e tutto ciò che deve sapere è la scadenza dell’obbligazione, se è garantita o meno, le tasse e i suoi diritti come detentore di obbligazioni. Può scegliere di detenere un’obbligazione governativa o un’obbligazione societaria, e ognuna ha i suoi vantaggi e svantaggi. Sebbene la maggior parte delle obbligazioni siano più sicure delle azioni, esse comportano anche rischi elevati e sono soggette a vari tipi di rischio, come l’inflazione ed il rischio di insolvenza. Ma le obbligazioni non sono destinate a sostituire altre attività, bensì a bilanciare il suo portafoglio. Può guadagnare dalle obbligazioni ricevendo interessi o vendendole sul mercato secondario.

Anche se le previsioni dei mercati futuri sui rendimenti delle obbligazioni sono da prendere con cautela, la ricerca non dovrebbe essere ignorata, in quanto le obbligazioni, come classe di attività, hanno ancora un valore significativo nel mercato globale. Comprendere il suo scopo chiarirà i suoi obiettivi finanziari in termini di rendimenti desiderati contro la tolleranza al rischio. Incorporare le obbligazioni nel suo portafoglio incoraggerà un processo decisionale informato.

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